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老牌工商業(yè)制冷設(shè)備龍頭，受益未來五年冷鏈物流加速增長(zhǎng)。公司是中國(guó)最大的自制螺桿制冷壓縮機(jī)、活塞式壓縮機(jī)及工業(yè)制冷成套設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)，２０１０年煙臺(tái)冰輪螺桿制冷壓縮機(jī)的銷量超過２０００臺(tái)，制冷主行業(yè)收入超過１１億元。
受益于十二五農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃的推動(dòng)，未來五年行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)式增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)未來五年行業(yè)增速有望從１０％提升到１５％以上。
頓漢布什工業(yè)：地鐵、核電、高鐵、軍工、水源熱泵多點(diǎn)開花，有望保持３０％－４０％增速。煙臺(tái)冰輪參股４５％的頓漢布什工業(yè)主營(yíng)水冷式螺桿機(jī)組、水冷式離心機(jī)組、水源熱泵機(jī)組、風(fēng)冷式冷水機(jī)組及空調(diào)末端產(chǎn)品。公司連續(xù)中標(biāo)了中國(guó)各地多項(xiàng)地鐵空調(diào)項(xiàng)目、國(guó)家體育場(chǎng)（鳥巢）、上海世博會(huì)江水源熱泵、紅沿河、寧德及陽江核電站核電空調(diào)、寧滬高鐵空調(diào)等標(biāo)志性項(xiàng)目。我們保守預(yù)計(jì)２０１０年公司實(shí)現(xiàn)整體收入約７億元，凈利潤(rùn)３８５０萬元，同比增長(zhǎng)超過４０％，貢獻(xiàn)煙臺(tái)冰輪ＥＰＳ０．０７元。我們預(yù)計(jì)公司未來２－３年有望實(shí)現(xiàn)３０％以上的快速增長(zhǎng)。
現(xiàn)代冰輪重工：余熱鍋爐新秀，進(jìn)軍海外市場(chǎng)。煙臺(tái)冰輪參股４５％的現(xiàn)代冰輪重工主要生產(chǎn)用于熱電聯(lián)產(chǎn)用循環(huán)流化床鍋爐（ＣＦＢ）、燃?xì)猓羝?lián)合循環(huán)發(fā)電用余熱鍋爐（ＨＲＳＧ）。公司跟隨現(xiàn)代重工集團(tuán)參與全球招標(biāo)，并獲取科威特電廠等多個(gè)４億元電站余熱鍋爐訂單，為公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
２０１０年上半年現(xiàn)代冰輪重工實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)３３９２萬元，同比大幅增長(zhǎng)２０２％，我們預(yù)計(jì)公司１０年收入有望達(dá)到８億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)８０００萬元，同比增長(zhǎng)１７０％，貢獻(xiàn)煙臺(tái)冰輪ＥＰＳ０．１４元。我們預(yù)計(jì)公司未來兩年還將保持２０％－３０％的增速。
煙臺(tái)荏原：大力拓展余熱利用市場(chǎng)。煙臺(tái)冰輪參股４０％的煙臺(tái)荏原主營(yíng)溴化鋰吸收式冷水機(jī)組、螺桿式、離心式制冷機(jī)，冷卻塔、空調(diào)末端的生產(chǎn)和銷售。
其中溴冷機(jī)約占全國(guó)市場(chǎng)份額２０％，市場(chǎng)份額排名第二，僅次于雙良股份。公司大力發(fā)展余熱型溴冷機(jī)，在下游石油、化工、多晶硅領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，未來公司余熱制熱業(yè)務(wù)有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司余熱溴冷業(yè)務(wù)未來三年有望實(shí)現(xiàn)３０％的快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)荏原１０年實(shí)現(xiàn)收入５．５億元，貢獻(xiàn)煙臺(tái)冰輪ＥＰＳ０．０７元，未來盈利增速有望達(dá)到１５％。
業(yè)績(jī)超預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至２７塊，維持增持評(píng)級(jí)。由于公司制冷主業(yè)和頓漢布什工業(yè)、現(xiàn)代冰輪重工投資收益增速超預(yù)期，我們上調(diào)公司２０１０－２０１２年ＥＰＳ至０．５４、０．７８和０．９８元（原預(yù)測(cè)為０．４８、０．６０和０．８０元），對(duì)應(yīng)２０１１年和２０１２年ＰＥ２５和２０倍，基于目前節(jié)能板塊的整體估值，我們給予公司２０１１年３５倍ＰＥ，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至２７塊，維持增持評(píng)級(jí)。
現(xiàn)在の位置：